Česká koruna v uplynulém týdnu potvrdila svoji pozici měny, která nemá tržní kurz

EUR/CZK

Česká koruna v uplynulém týdnu potvrdila svoji pozici měny, která nemá tržní kurz. Z tuzemské ekonomiky přicházely pro korunu negativní zprávy jedna za druhou, ovšem s naší měnou ani nehnuly. Výkon průmyslu, bilance zahraničního obchodu, maloobchodní tržby i míra nezaměstnanosti shodně přinesly nepříjemná – byť spíše mírná – překvapení ve směru horšího výsledku, než se očekával. Příslovečnou korunu tomuto vývoji pak nasadila srpnová data o inflaci, která namísto očekávaného zvýšení z 17,5 na 17,7 % vykázala naopak pokles na hodnotu 17,2 %. To by mohlo značit, že se tuzemský růst cen přiblížil svému vrcholu a dále by jej tak mohly tlačit pouze nadále rozbouřené energie. Na tuto informaci učebnicově zareagovaly tržní úrokové sazby, které okamžitě znatelně poklesly v očekávání uvolněnější politiky České národní banky. Podle učebnic pak ovšem mělo následovat také oslabení koruny, ke kterému ovšem nedošlo. Naše interpretace je taková, že rovnovážný tržní kurz se momentálně nachází na slabších hodnotách, ke kterým korunu ovšem odmítá pustit ČNB svými pokračujícími intervencemi a koruna tak zůstává přišpendlena v blízkosti EUR/CZK 24,60. Tuto hypotézu potvrdila i naprostá absence reakce na ohlášené intervence Evropské unie i české vlády na energetických trzích. Zatímco euro avizované odhodlání Evropanů tlumit ceny energií a poskytnout tak ekonomice oporu reagovalo veselým posilováním vůči dolaru, koruna se ani nepohnula, což opět svědčí o tom, že její kurz je aktuálně umělý, nikoliv tržní.

EUR/USD

Na rozdíl od české koruny chytilo euro příležitost k posílení za pačesy. Oporu mu dodala Evropská centrální banka, které nejen že v souladu s očekáváními doručila na evropské poměry nevídané zvýšení základní sazby o 75 bazických bodů, ale zároveň se rétoricky přihlásila k ochotě v proti-inflačním tažení nadále pokračovat. Příznivě pak trh přijal i revidovaný údaj o růstu evropského HDP ve druhém čtvrtletí letošního roku, který nově namísto 3,9 činí 4,1 %. Opomenout nelze ani úspěchy Ukrajiny při potlačování ruské invaze, což vrací důvěru v možné uklidnění evropské geopolitické situace. V neposlední řadě pak euro evidentně ocenilo i postup evropských lídrů při řešení energetické krize. Ne snad, že by nějaké řešení již bylo nalezeno či schváleno, ovšem Evropská komise i představitelé členských zemí energicky signalizují ochotu se na nějakém dohodnout, což je na evropské poměry vlastně až překvapivě rázný postup. Evropská měna na křídlech těchto informací dokázala během jednoho týdne vystoupat z úvodních EUR/USD 0,99 až na dostřel hranice EUR/USD 1,02, kde se naposledy nacházelo před jedním měsícem. Odtud jej ovšem drsně vykázal úterní údaj o americké inflaci za měsíc srpen. Od něj trh po dlouhé době očekával obrat a meziměsíční pokles cen, ovšem namísto toho obdržel růst o 0,1 %. I s ohledem na nedávná vyjádření zástupců amerického Fedu, kteří neskrývají odhodlání zchladit inflaci i za cenu zpomalení ekonomiky, si trh nejnovější data vyložil jako potvrzení toho, že americké sazby půjdou a zůstanou na vyšších úrovních. Pro kurz EUR/USD tyto zprávy znamenaly okamžitý pád až k aktuálním EUR/USD 1,002. Další vývoj bude podle nás záviset především na evropském řešení energetické krize, přičemž případný krach jednání by znamenal propad zpět pod hladinu parity a naopak elegantní kompromis by zaručil minimálně návrat nad EUR/USD 1,01.