Měnový výhled Září 2025

EUR/CZK

Koruna vůči euru v uplynulém týdnu nepatrně posilovala: z úvodních EUR/CZK 24,537 uzavřela týden na EUR/CZK 24,451. V prvních dnech tohoto týdne dále mírně posílila a nyní se obchoduje na úrovni 24,444.

V minulém týdnu investory pozitivně překvapil HDP za 2Q. Ten v meziročním vyjádření rostl tempem 2,6 procenta, zatímco analytici očekávali pouze 2,4 procenta. Na kvartální bázi HDP vzrostl o 0,5 procenta a citelně tak pokořil odhady ve výši 0,2 %. Povzbudivý vývoj HDP ale nedokázal spustit výraznější posílení koruny, jelikož se tuzemská měna obchoduje již na poměrně silných úrovních.

Dnes ráno vyšly v tuzemsku reálné mzdy, které překvapily svým růstem. Meziročně se zvýšily o 5,3 procenta, zatímco trh očekával méně výrazný růst 4,3 procenta. Rychlý růst mezd je jedním z faktorů, který zabraňuje České národní bance snižovat sazby a hraje tak koruně do karet.

Ani tak nedokázal vývoj na pracovním trhu spustit výraznější zpevňování koruny. Důvodem je určitá nervozita na globálních trzích od začátku týdne. Kvůli ní koruna reaguje na mzdy jen mírným posílením – v momentech, kdy na trhy dorazí averze k riziku má kurz tuzemské měny spíše tendenci klesat.

 

EUR/USD

Na páru s dolarem euro minulý mírně oslabovalo. EUR/USD posílilo z 1,1722 na 1,1702. Na začátku týdne jednotná evropská měna pokračovala v oslabování. Od začátku týdne oslabila o 0,4 procenta. Hlavním důvodem poklesu během tohoto týdne je averze k riziku, kterou vyvolal globální výprodej na trhu delších vládních dluhopisů.

Minulý týden přispěla k mírnému oslabení eura inflace v USA. Core PCE, tedy preferovaný inflační ukazatel Fedu cen vyšel v souladu s očekáváním na 2,9 %. Přestože nešlo o překvapení, jde vidět, že cenová dynamika v USA zrychluje. To by teoreticky mělo znamenat příklon k přísnější měnové politice v USA.

Jinak vývoj na dolaru určuje averze k riziku. V takovém prostředí investoři standardně opouštějí euro a nakupují americkou měnu. Investoři tento týden netrpělivě očekávají data z amerického trhu práce.

Ta budou klíčová pro rozhodnutí Fedu. Spíše panuje přesvědčení, že pokud trh práce nepřekvapí silnými čísly, bude Fed cutovat. Ekonomové sázejí na ochlazování trhu práce, jelikož očekávají, že americká ekonomika vytvořila v srpnu pouze 75 tisíc nových pracovních míst (po 73 tisících v červenci). Dále také očekávají, že průměrný růst mezd zpomalí na 3,7 % z 3,9 % v červenci a nezaměstnanost mírně vzroste na 4,3 % (4,2 % v červenci).