Měnový výhled: slabší koruna, silnější euro – rozhodne Fed a ECB

EUR/CZK

Koruna vůči euru v uplynulém týdnu nepatrně oslabovala: z úvodních EUR/CZK 24,442 uzavřela týden na EUR/CZK 24,45. V prvních dnech tohoto týdne dále mírně oslabila a nyní se obchoduje na úrovni 24,486.

Minulý týden byl poměrně chudý na tuzemská makrodata, což koresponduje s tím, že se koruna přiliš nehýbala. Obecně lze říci, že je koruna poměrně silná s ohledem na výhled ČNB, která s největší pravděpodobností již bude snižovat úroky velmi pozvolna.

Úroky, které centrální banka stanovuje, se již nacházejí poblíž tzv. neutrálním sazbám, tedy takovým, které ani nestimulují, ani nebrzdí ekonomiku. Vzhledem k tomu, že stále zůstává zvýšená inflace v sektoru služeb, je pravděpodobné, že ČNB již do konce roku úroky snižovat nebude. Potažmo je může snížit o 25 bps, pokud by se ukázalo, že ekonomika ochlazuje a zároveň nedochází ke zrychlení inflace.

V pondělí vyšly výrobní ceny, které se meziročně snížily o 1,2 %. Přestože ceny vyšly v souladu s očekáváním, stačila skutečnost, že jsou v záporu k drobnému oslabení koruny proti jednotné evropské měně.

 

EUR/USD

Na páru s dolarem euro minulý týden posilovalo. EUR/USD posílilo z 1,1656 na 1,1704, což odpovídá posílení o 0,4 procenta. Na začátku týdne jednotná evropská měna část těchto zisků odevzdala. Důvodem byl slabší než očekávaný stav obchodní účtu platební bilance eurozóny.

Minulý týden způsobila oslabení dolaru inflace v USA. Jádrová inflace, která je očištěna o vliv cen energií a komodit, vyšla nad odhady: 3,1 % vs est. 3 %. Headlinová inflace ovšem vyšla pod odhady: 2,7 % vs est. 2,8 %. Investoři tak propadli naději, že inflační výbuch v USA již nehrozí a Fed si bude moci dovolit v září snížit sazby. Nicméně do konce týdne vyšly i jiné inflační reporty (např. PPI), které tuto euforii trochu zkrotily.

Ve čtvrtek začíná tradiční sympozium centrálních bankéřů v americkém Jackson Hole. Zde tradičně zaznívají důležité informace o směřování měnové politiky. Obecně se očekává, že šéf Fedu Jerome Powell bude spíše varovat před očekáváním důrazného snižování sazeb v USA v dohledné době. Volně přeloženo dolar má potenciál posilovat. Ve středu navíc vyjde inflace v eurozóně, která by měla dosáhnout úrovně 2 %. Pokud by vyšla na vyšších úrovních, mohlo by to euro posílit kvůli očekávání přísnějšího měnově politického postoje ECB.