Měnový výhled Listopad 2025

EUR/CZK

Koruna vůči euru v uplynulém týdnu nepatrně oslabovala: z úvodních EUR/CZK 24,282 uzavřela týden na EUR/CZK 24,331. V prvních dnech tohoto týdne taktéž mírně oslabila a nyní se obchoduje na úrovni 24,275.

Během minulého týdne vyšlo v tuzemsku jen minimum makrodat. Poměrně pozitivně překvapila spotřebitelská a podnikatelská důvěra. Index, který tuto důvěru sleduje, vzrostl na 104 bodů, přičemž se očekávalo pouze 101,4. Toto číslo podtrhuje povzbudivý vývoj v tuzemské ekonomice.

V eurozóně vyšly minulý týden indexy nákupních manažerů, PMI, které měří úroveň ekonomické aktivity. Tento ukazatel vyšel nad odhady jak v sektoru výroby, tak i služeb. Pozitivní překvapení bylo obzvláště výrazné právě ve službách – 52,6 vs est. 51,2. To taktéž ukazuje, že se ekonomika eurozóny nachází v dobré kondici.

Tento čtvrtek vyjde tuzemské HDP za 3Q. Česká ekonomika by měla růst tempem 2,3 %, což představuje určité zpomalování oproti 2,6 % ve 2Q. I tak jde o poměrně solidní tempo růstu. Pokud ekonomika poroste rychlejším než očekávaným tempem, může koruna posílit.

 

EUR/USD

Na páru s dolarem euro minulý mírně oslabovalo. EUR/USD kleslo z 1,1655 na 1,1628. Na začátku týdne dolar malou část svých zisků umazal – euro posílilo na 1,1637. Vývoj na dolaru reflektuje především deeskalaci napětí v zahraničním obchodě.

Ve Spojených státech stále trvá government shutdown – tedy uzavření vládních institucí. S 12denním zpožděním jsme se v pátek dozvěděli, jaká byla inflace za září. Ta dosáhla 3 % v jádrovém i headlinovém vyjádření. V obou případech tak skončila pod odhady, které naznačovaly růst cen o 3,1 %. To je pozitivní zprávou, jelikož platí, že cla zatím nedokázala přispět k výraznějším inflačním tlakům.

Vzhledem k vývoji inflace je prakticky jisté, že Fed na svém středečním zasedání sníží sazby o dalšího čtvrt procentního bodu. Stejný krok centrální banka s nejvyšší pravděpodobností zopakuje i na prosincovém zasedání. Investoři budou taktéž pozorně sledovat, zda bude šéf Fedu komentovat možné ukončení programu redukce bilance – tzv. QT.

Naproti tomu Evropská centrální banka na čtvrtečním zasedání ponechá úroky beze změny. To koresponduje s rétorikou centrálních bankéřů z Frankfurtu i povzbudivým vývojem makrodat na starém kontinentě. I tak ovšem dolar v posledních týdnech mírně posiluje. Důvodem je především skutečnost, že dochází k deeskalaci napětí v zahraničním obchodě – Trump naladil smířlivější rétoriku a očekává se obchodní dohoda s Čínou. To americké měně pomáhá.