Měnový výhled 4. 11. 2025

EUR/CZK

Koruna vůči euru v uplynulém týdnu nepatrně oslabovala: z úvodních EUR/CZK 24,313 uzavřela týden na EUR/CZK 24,343. V prvních dnech tohoto týdne nepatrné oslabování pokračovalo a tuzemská měna se nyní obchoduje na úrovni 24,357.

Investory potěšil vývoj české ekonomiky. HDP za 3Q rostlo tempem 2,7 %, zatímco analytici očekávali růst 2,3 %. Hlavním důvodem je oživování tuzemské spotřeby. Mzdy rostou rychlým tempem a inflace je relativně zkrocená. Z toho vyplývá, že se zlepšuje kupní síla tuzemských domácností. Nicméně koruna na dobré zprávy o české ekonomice spíše nereagovala.

Naopak obchodníky s měnami zklamal vývoj ukazatelů aktivity. Výrobní PMI, které zveřejňuje agentura S&P vyšlo na úrovni 47,2, zatímco trh očekával 49,5. To odráží horší situaci v tuzemském průmyslu. Tato skutečnost jde ruku v ruce s mírným oslabováním koruny.

Klíčovou událostí tohoto týdne je zasedání ČNB, které se uskuteční ve čtvrtek. Všech 21 ekonomů, kteří poskytli své odhady agentuře Bloomberg, očekává, že úroky zůstanou beze změny na úrovni 3,5 procenta. O směřování koruny rozhodne rétorika guvernéra Michla. Zejména pokud otevřeněji připustí možnost, že by sazby mohly jít nahoru, tak česká měna posílí.

 

EUR/USD

Na páru s dolarem euro minulý týden oslabovalo. EUR/USD kleslo z 1,1626 na 1,1524. Na začátku týdne ztrácelo euro i nadále půdu pod nohama a oslabuje na 1,1482. Vývoj na dolaru reflektuje především deeskalaci napětí mezi Čínou a USA a více jestřábí přístup Fedu.

Donald Trump uzavřel minulý týden obchodní dohodu s Čínou, která řeší mimo jiné vývoz čipů do Číny a vývoz vzácných zemin do USA. Přestože analytici hodnotí tento deal spíše jako dočasnou pauzu než dlouhodobé a robustní příměří, jde o ukázku toho, že Donald Trump nechce situaci dále eskalovat. Právě zmírnění politického rizika je faktorem, který dolaru hraje do karet.

Dalším faktorem je poměrně jestřábí rétorika, kterou naladil šéf Fedu Jerome Powell. Přestože centrální banka na říjnovém zasedání poslala úroky o 25 bps dolů, tak se Powell odmítl zavázat ke „cutu“ v prosinci. Ten podle něj zdaleka není hotová věc. Šance cutu v prosinci klesla z téměř 100 % na necelých 68 %.

Shromáždění ECB bylo taktéž poměrně jestřábí, nicméně od frankfurtské centrální banky se nic zásadního neočekávalo. Více překvapivé je spíše rozhodnutí Fedu. Proto dolar posiloval.