Koruna si v uplynulém týdnu připsala kosmetický zisk 0,1 procenta

EUR/CZK

Koruna si v uplynulém týdnu připsala kosmetický zisk 0,1 procenta, když se posunula z úvodních EUR/CZK 25,12 ke dnešním EUR/CZK 25,09. Stalo se tak spíše navzdory údajům z tuzemské ekonomiky, odkud dorazila pouze srpnová statistika cen průmyslových výrobců, které přinesla mírné překvapení směrem dolů. V meziročním vyjádření zde výrobní inflace dosáhla 1,1 namísto vyhlížených 1,5 %, meziměsíčně pak ceny poklesly o citelných 0,4 procenta. I nadále tedy platí, že z průmyslového sektoru výraznější cenové tlaky nepřicházejí, což ráda vidí Česká národní banka, jelikož se jedná o pozitivní signál pro budoucí inflaci spotřebitelskou. Právě ČNB bude středem pozornosti finančního trhu v nejbližších dnech, jelikož již ve středu se koná pravidelné měnověpolitické zasedání bankovní rady. Z dostupných veřejných vstoupení centrálních bankéřů i z dat se zdá být pravděpodobné, že debata se zde ponese mezi snížením základní sazby o 0,25 a 0,50 procentního bodu. Tuzemské úroky zůstávají relativně vysoké a inflační situace nevypadá, že by takovou přísnost stále vyžadovala. Spotřeba domácností, objemy úvěrů ani celková ekonomická aktivita nenabíhají do takových obrátek, aby hrozilo obnovení nákupní, potažmo zdražovací horečky. Naopak, česká ekonomika zůstává v evropském srovnání utlumená a uvítala by dodatečnou podporu. Uvolnění měnových podmínek umožňuje i kurz koruny, který se drží na relativně silných úrovních, přičemž snižování amerických a evropských úrokových sazeb prakticky garantuje, že korunu pokles těch českých nerozhází. Přesto předpokládáme, že v bankovní radě zvítězí opatrnost a základní sazba se posune pouze o 0,25 procentního bodu směrem dolů na hodnotu 4,25 %. Na tuto alternativu je připraven i trh, a koruně by tak měla spíše jen pojistit aktuální pozici na dohled EUR/CZK 25,00.

 

EUR/USD

Eurodolarovou přetahovanou v posledních dnech ovládla evropská měna, která se vyšvihla z EUR/USD 1,078 až k EUR/USD 1,118, což odpovídá posílení o zhruba 0,9 procenta. Evropská centrální banka na svém pravidelném měnověpolitickém zasedání nepřekvapila, když sazby ponechala beze změny a rétorikou zůstala tajuplná. Naopak o rozruch se postaral americký Fed, který se s vervou pustil do procesu uvolňování měnových podmínek. S prvním poklesem sazeb po dlouhých čtyřech letech sice trh počítal, ovšem klonil se k umírněnému kroku tempem 0,25 procentního bodu. Namísto toho se dočkal skoku rovnou dvojnásobného, což logicky vedlo k ústupu dolaru. Ten by patrně byl ještě výraznější, kdyby šéf Fedu Powell nevynaložil značné rétorické úsilí do ujišťování investorů, že se od něj nejedná o paniku a dohánění předchozího zaspání v obavě z přicházející recese. Naopak, Powell se nechat slyšet, že má nyní z vývoje americké inflace i ekonomiky dobrý pocit. Trh mu nakonec z velké části uvěřil, k čemuž dopomohla i čtvrteční data z trhu práce, která skutečně žádnou katastrofu neukázala. Dosavadní vývoj tak byl v souladu s naším odhadem a na aktuální prognóze tak nemáme důvod cokoliv měnit. Euro podle nás bude pozvolna pokračovat k silnějším hodnotám, přičemž první krokem by mělo být upevnění pozic u EUR/USD 1,12.