Kurz koruny zůstává de facto určován Českou národní bankou

EUR/CZK

Kurz koruny zůstává de facto určován Českou národní bankou, která devizovými intervencemi brání jejímu oslabení. Ani uplynulý týden tak nepřinesl velké změny, když reálie české ekonomiky žádného zlepšení, které by korunu nasměrovalo k silnějším hodnotám, nedoznaly. Z počátečních EUR/CZK 24,65 se tak koruna vydala jen na malý výlet do okolí EUR/CZK 24,50, což má ale podle nás spíše umělé, nežli fundamentální důvody. Jedním z nich bylo čtvrteční měnověpolitické zasedání bankovní rady ČNB, které bylo prvním v novém složení. V souladu s naším předpokladem nová většina radních dostála svému příslibu a po rok trvajícím setrvalém zvyšování tuzemských sazeb je tentokrát zachovala beze změny. K tomuto rozhodnutí jí dopomohla změna provedená v její tradiční makroekonomické prognóze, kde došlo k posunutí horizontu měnové politiky z rozmezí 12-18 na 18-24 měsíců. Zjednodušeně řečeno si tak ČNB touto změnou přístupu vytvořila prostor pro to, aby rozbouřenou českou inflaci mohla „vysedět“ a nebyla nucena reagovat dalším růstem sazeb. To by za standardních okolností byl spíše signál ke korunovému oslabení, ovšem opačným směrem zapůsobilo sdělení nového guvernéra, který potvrdil odhodlanost korunu intervencemi nadále podpírat. Část trhu přitom patrně sázela na to, že nová bankovní rada intervence bude chtít spíše ukončit a uzavření těchto pozic tak způsobilo kosmetické posílení. Tomu ostatně dopomáhá i tradičně nižší prázdninová úroveň tržní aktivity, což ČNB při intervencích usnadňuje práci. Ani v nejbližší budoucnosti nepředpokládáme, že by se tržní sentiment otočil ve prospěch koruny a jelikož ČNB má vůli i kapacitu bránit jejímu oslabení, očekáváme nadále kurzovou stabilitu.

EUR/USD

Ospalá letní nálada panovala v posledním týdnu i na páru eura a dolaru, který tak toto období zahájil i zakončil shodně poblíž EUR/USD 1,024. Vzhledem k několika pozitivním ekonomickým indikátorům, které dorazily ze Spojených států, opětovně narostly sázky na razantnější reakci tamní centrální banky, ovšem podobného vývoje jsme se ve stejné době dočkali i ve vztahu k ECB. K žádnému průlomu nedošlo s ohledem na pokračující válku na Ukrajině a trhy zůstaly relativně klidné i po eskalaci situace v americko-čínských vztazích. Nadcházející týden by pak mohl být o něco zajímavější, když z USA dorazí nová data o inflaci a růstu mezd, což by mohlo být směrodatné pro budoucí politiku Fedu. Naopak z Evropy významnější ekonomické informace v kalendáři nejsou a pozornost zde tak bude zaměřena spíše na pokračující geopolitickou rozepři s Ruskem a pravděpodobnost dalšího omezení dodávek energetických surovin. Od EUR/USD tak čekáme spíše vlažné pohyby, přičemž za absence výrazných překvapení by mohlo mít mírně navrch euro.